《中国金融实务课堂2-中国金融卖方机构与金融前沿》系列课程第12讲由瑞士再保险中国区总裁陈东辉学长授课。陈学长曾任中国人民财产保险股份有限公司财险精算总监、保监会偿付能力标准委员会委员，同时担任人民大学统计学院兼职教授、清华大学保险与风险研究中心硕士生导师，具有丰富的保险从业经验和国际化视野。陈东辉结合自身丰富的理论研究与实践经验，为同学们深入浅出地介绍了保险业的运作模式、盈利模式、投资模式以及中国保险市场的发展历程，引发同学们深入思考。

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长期以来，我们对于保险的功能定位主要分为三部分：损失补偿、资金融通、社会管理，这种夸大化的认识慢慢剥离了我们对于保险业本源的关注和聚焦。保险的核心作用只有‘损失赔偿’一个，另外两个只是辅助性作用。

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强调“保险姓保”，就是要防止将保险定义为资金池或提款机的概念，而是要真正发挥风险管理的作用。

保险业的三大特点

在保险行业，需要有三个关键词值得牢记：

一是关注负债。与其他金融板块相比，保险业同样拥有资产，但是不会解决资产未来增值的问题，也不会为客户赚取更多的钱，而是会关注负债。保险业的最大特点在于增加负债的可预见性、解决负债的稳定性，以避免客户的负债会突然增加很大的倍数。

陈东辉老师在授课

二是倍数效应。不具备杠杆放大作用的就不是保险。客户交给保险公司1块钱的保费，倘若遇到事故，如果只能拿到1块钱，和保费数额相同，这就不是保险，而是储蓄。保险是什么？就是客户交了1块钱的保费，出了保险事故之后能够拿到100块、1000块甚至更多。保费和保额之间具有明显放大倍数的效应，这种倍数应该100倍、1000倍，甚至有些险种能达到1万倍或10万倍。

三是资本。保险公司之所以能接受大量风险，核心要素在于资本。巴菲特曾经说过，保险是经营风险的行业，还有另外一个说法是，保险是资本的游戏。对于保险业而言，风险和资本是一个硬币的两个方面，所面临的风险不确定性必须有资本来解决和吸收。 

保险行业的问题所在

中国保险行业的渗透率低、覆盖率低，且整个行业的发展处于初级阶段。此外，该行业现在面临的突出问题还表现为同质化、低层次的竞争状态。在保险市场，民众的有效需求没有得到满足，而无效的供给则严重过剩，真正高层次、个性化的需求并没有得到满足，二者之间存在严重错位。

中国的保险公司是典型的“三高”企业，即高投入、高费用、高消耗。其中，高投入是指公司的业务增长主要依靠人力增长和分支机构增长；高费用是指公司依靠增加手续费、佣金和渠道成本来获取利润；高消耗是指公司不计成本、亏损了大量股东资本。

课堂精彩瞬间

保险行业应当防御型、长期性行业，需要体现长期的价值。因此，保险公司面临的最大风险，主要在于业务的长期特性和管理层短期冲动之间的矛盾。

中国保险行业的未来发展趋势

与国外成熟的保险行业相比，中国的保险业还很年轻。在成熟的经济体里，大家能够习以为常地将保险作为经济社会正常运转的一种基本规则来看待，但是我们大部分还有完全接受。从微观层面来讲，中国人均保险覆盖率与世界平均水平差距较大，而人均保费则还有大概10倍的差距需要追赶。

课堂现场

从另一种角度来看，中国的保险行业是一个朝阳产业，具有很大的发展潜力。在整个金融市场中，银行业的资产是保险业的15倍左右，但是二者之间的差距一定会逐渐缩小，因为我们会迎来社会财富从银行业向保险业沉淀的过程。越来越多的财富将会经过几代人逐渐转移到保险行业，有人称其为“代际转移”的过程。

随着财富的积累，大家对于财富稳定性的要求将会越来越高。保险行业是不确定性最小的一个行业，将会在未来20年的时间里保持高速增长。随着行业的创新推进，保险业只有聚焦到行业本源、真正满足社会需求才能够持续发展。

课堂感言

清华经管学院2018级金融硕士

李佳奇

中国的保险行业是很好的朝阳行业，老师分享了很多对于保险行业与复制巴菲特的思考，回归到问题的本质，不仅仅是保险行业的问题，更是我们做个人选择的方向，不盲目复制，思考自身的核心和目的，这是我们需要一直思考的事情。从保险业的角度来看，无论是行业发展，抑或是新技术对于行业的机会与冲击，保险行业最后还是会回到保险的本源即为控制风险。

清华经管学院2018级金融硕士

叶子

陈东辉学长从保险的本源出发，详细介绍了中国保险行业的现状，让我们充分理解到保险的本质仍然是个人及企业风险转移的手段，而不是在巴菲特浪潮下因错误理解而产生的投融资圈钱方式。具体而言，保险公司关注的是负债而非资产，保险公司也需要大笔资本去覆盖自身业务的风险，而非消耗资本去盲目占领市场。保险公司作为一种长期的防御型公司，最大的风险就在于保险业务的长期特性与管理层的短期冲动之间的矛盾。学长的讲解帮助我们在火热的资本浪潮下沉心静气地理解长线思维，理解保险生意最朴素却最可靠的经营方式。“保险公司的地位和形象必须通过穿越多个经济周期得到证明”，而在这条路上，中国保险还有很长的距离要走。

主讲人简介

陈东辉，瑞士再保险中国区总裁

毕业于清华大学数学系，获得学士学位，后获得Monash大学计量经济学博士。曾任中国人民财产保险股份有限公司财险精算总监，保监会偿付能力标准委员会委员，现为瑞士再保险中国区业务负责人和中国区总裁。同时担任中国人民大学统计学院兼职教授、清华大学保险与风险研究中心硕士生导师，是具有丰富的保险从业经验和国际化视野的精算专家。

陈东辉对保险业的运作模式、盈利模式、投资模式以及国内产险模型设计等富有理论研究和实操经验，对资本市场的发展、投资组合配置等，以及日本、韩国、中国台湾等保险市场有深入的见解。

文 | 万宁宁

审核 | 王莹

编辑 | 王莹

图 | 黄山图片社