《中国金融实务课堂1-中国机构化买方投资行业》系列课程第3讲由新天域资本合伙人张顺担任主讲。他曾在麦肯锡北京分公司从事企业战略咨询公司，并且在中美两地的半导体、通讯领域从事技术、销售、管理咨询等工作超过10年；2009年至今，担任新天域资本/尚珹资本合伙人，负责高科技领域私募股权投资和投后管理工作，专注于高科技硬件尤其是人工智能领域的投资管理工作。张顺从清华校友投资协会的创办过程讲起，为同学们详细地介绍了科技创新产业的投资方法。

“科技创新并非一个线性的过程。我们需要花很长的时间去理解，这个世界完全不是线性的。从创新的本质上来讲，中国现在已经是世界范围内的创新中心之一。”

”

中国科技产业的创新发展

从概念上来看，创新的本质主要包括四个要素——两个供给因素和两个需求因素。其中，供给因素是指人才和基础设施，这两重要素能够保障创新发展的整个生态是健康的；需求因素是指资金和需求，因为资金一直都在寻找好的项目，而且现在的中产阶级以及政府和大企业都对各种创新产品有一种狂热的需求。这在过去十年里成为主要的科技创新的引领。

但是，这种状态实在不断变化着的。此次中美贸易摩擦事件对中国科技产业中的人才和资金造成了很大的影响，但是基础设施和需求的要素仍然存在，所以5G+AI可能会成为接下来一段时间的投资关注重点。

对于创新类企业的投资而言，我们其实不知道什么东西是好的，只知道当下及未来一段时间内应该关注哪些领域。

张顺老师在授课

总结来看，中国科技创新的意义主要包括以下两个方面：第一，科技创新是经济发展的动力和超额回报的来源，至少过去10年或者20年的发展历程对此进行了证明。第二，中国已经成为全球最重要的科技创新中心之一，将会对未来全球科技创新产业的发展起到重要推动作用。

科技创新的三大动力

科技创新的动力重要包括和平发展、技术创新和旺盛需求。

从二战以来，全球和平的持续时间已经超过75年。在没有大规模破坏性事件的情况下，全球的生存环境和生活水平持续提高，人们对于水泥、钢铁等传统产能的需求逐渐降低。这意味着，传统行业的发展潜力十分有限。

行业分析师认为，通用技术的发展改变了世界。在过去30年出现的，是一场真正的产业革命，随后也可能会随着5G技术的发展再产生一波发展高潮。在中国，“互联网+”和“中国制造2025”等相关发展规划也在紧锣密鼓地推行。

课堂精彩瞬间

需求因素的推动作用则更加明显。在投资时需要理解这个东西能被谁买单，如果没有人买单就不能投；另外，长期风险资本对科技创新项目也有很大的需求，由于全球的狂热印钱，每年都会有大量资金用于高科技项目的投资之中，这就意味着长期资本对风险类的高科技的项目有狂热的需求。

关于科技创新产业投资的思考

在进行投资时，往往会最看重四个要素，即人才、生产资料、早期客户和风口。

从世界历史来看，经济发展和人生发展都是极端不连续的，未来会发生什么样的事情也无从知晓。同时，全球的产能体量已经十分庞大，尽管其他国家的发展有可能对中国造成一定程度上的侵蚀，但是中国在供应链上的优势将会进一步扩大，而且中国在全球产能供应链上的地位和作用将无法被完全取代。

课堂现场

如今，全球消费者信心受到很大的影响，投资市场在短期内发生了剧烈的变化。但是，“资本家无国界”，这些资本在长期时间内总归会进入中国。

在这样的趋势研判下，人才将会成为一个影响中国创新产业投资未来发展的重要因素。如果不能够不断地吸取全世界人才的精华，想要持续创新是十分不易的。

主讲人简介

张顺，新天域资本/尚珹资本合伙人

张顺学长，本科毕业于清华大学电子工程系，获美国西北大学凯洛格商学院MBA学位。曾在麦肯锡北京分公司从事企业战略咨询公司，并且在中美两地的半导体、通讯领域从事技术、销售、管理咨询等工作超过10年。2009年至今，担任新天域资本/尚珹资本合伙人，负责高科技领域私募股权投资和投后管理工作，专注于高科技硬件，尤其是人工智能方面。担任清华校友投资协会的创始成员、秘书长、美国西北大学凯洛格商学院北京校友会会长、清华大学新百年基金理事、中国基金业协会法制工作委员会委员、中关村融信金融信息化产业联盟理事。

文 | 万宁宁

审核 | 王莹

编辑 | 王莹

图 | 黄山图片社