10月29日晚，由清华经管学院和美国史带保险投资集团共同打造的精品课程《中国金融实务课堂之七——清华史带投资实务课堂》第五讲开课，由夏尔巴投资创始合伙人蔡大庆担任讲课嘉宾。

课堂现场 

“夏尔巴人是智慧、坚韧、勇敢的民族，他们常给攀登珠峰的人当向导。我希望我们也能成为医疗企业的向导，资金就是我们的氧气，我们时刻准备着给企业指路、送氧。“蔡大庆老师说。蔡大庆老师先简要介绍了自己的成长经历和夏尔巴的投资特点，然后给同学们详细介绍了中国的健康医疗产业。

蔡大庆为同学们作分享

健康医疗产业长期会是朝阳产业

健康医疗产业主要有三个驱动要素，缺一不可。

首先是医疗需求。

医疗行业痛点无数。从医院方面看，排队时间长、问诊时间短、医疗环境差、治疗方式老旧、医疗保险落后等问题持续存在；从居民方面看，我国还存在高吸烟率、过营养化、低运动频率、老龄化等情况。医疗行业是需要而且可以持续投入和发展的。举个小例子，小时候打屁股针很疼，这种疼痛激励研究人员研发出代替的口服药，又把一日三服的药改进成一日一服；再举个例子，胰腺癌、卵巢癌等各类癌症患者的五年存活率不到10%，但如果投入一两百亿美金做相关研究，也许可以将患者的五年存活率提高到20%，继续投资就能继续提高；还有今年的新冠肺炎，一出现就让大家人仰马翻，需要投入几十亿，甚至几百亿研发疫苗。各种疾病的持续出现和存在都促使着健康医疗行业向前发展。

从消费角度来看，改革开放40年，中国中产阶级人口数量和比例都在增加，许多家庭积累了一定财富，可以支付得起更好的医疗产品和服务。现在中国整体医疗健康支出占GDP比重大概6%，发达国家基本上在10%-12%左右，预计中国最后也会达到这个水平。中国的医疗产品近年来也逐渐获得国际认可，许多国外大公司购买了我国药企的知识产权，一起合作开发。

课堂现场 

其次是技术供给。

随着2014、2015年一大批人才回国，我国的生物技术能力也在不断提升，可以支撑创新。

最后是监管政策。

只有当监管政策合适，市场条件宽松时，这个产业的潜力才能释放出来。

2015年是中国医药行业发展的转折点。2011年，中国整个健康医疗领域总投资才9亿人民币，2012年更低，直到2015年中国药监系统改革，监管政策变成以科学为导向，中央也开始注重“健康社会”，由此整个医药行业开始迅速发展。

因此，由于需求永远在，技术在不断提高，市场和监管政策在不断变化，医疗行业长期会是一个朝阳行业。

此外，与互联网行业相较，医疗行业产品基本都有专利保护，壁垒较高，不会出现一大批相似公司同台竞争的情况。而且医疗行业更为稳健，TMT基金可能投100家公司，最后里面有50家都倒闭了，但只要投到一家好公司，就可以赚100倍；医疗行业可能投100家公司，最后倒闭5家，在回报上，虽然也可能有百倍回报，但一般来说，投4-7年能挣20倍已经很不错了。

课堂现场

健康医疗领域的投资策略

资本市场现在非常欢迎健康医疗行业的企业，已经有很多公司在纳斯达克上市，比如百济神州；香港现在还允许药物只进入二期临床阶段的非盈利公司上市，也已经有20多家公司上市了；科创板和创业板也在逐渐开放。

在做医疗投资的时候，要想到三个维度：

第一，      疾病谱。要看投资机会落在哪里，比如是落在心血管还是肿瘤？

第二，      形态阶段。是投预防阶段、诊断阶段、治疗阶段还是康复阶段？

第三，      形态。是投医药、器械还是服务？在医药方面，医药领域现在最重要的是生物制药，我国创新药市场增长非常快；在器械方面，由于现在国家推进分级诊疗，争取大病不出县，所以县级医院对医疗器械有相当大需求；在服务方面，我国公立医院的服务在硬件和软件上都有很大提升空间。

同学们与蔡大庆老师积极交流

Q&A

同学：夏尔巴投资为什么专门把基因和细胞治疗技术从医药、机械、服务三方面中抽离出来，作为单独的投资领域？

蔡大庆：因为我们认为它真的具有很好的疗效，而且副作用比较低。

同学：现在科创板上一些医药企业估值非常高，但是其实所谓的增长点是存在很大风险的，您觉得现在医药行业处于被高估的阶段吗？

蔡大庆：这要等到它的动力释放出来才能知道，比如说信达生物之后会有好几个新药上市，每一个新药都意味着巨大的收入，但大家必须现在投，等动力释放出来再进入就晚了。

时光飞逝，不知不觉讲座就接近了尾声，同学们以热烈的掌声对蔡大庆老师细致的讲解表示感谢。

主讲人介绍

蔡大庆先生现任珠海夏尔巴股权投资管理有限公司创始管理合伙人，于2011年5月加入君联资本的前身——联想投资，担任投资总监，目前，他是君联资本董事总经理。蔡大庆先生专注于健康医疗领域的投资，他主导投资的项目包括贝瑞和康、信达等等。

加入君联资本之前，蔡大庆先生在软银投资集团与北大青鸟合资的青鸟思倍投资担任董事总经理。蔡先生也曾在中化（香港）、美国博思咨询等公司担任高管。他还曾出任华大基因董事、首席财务官等职务。

蔡大庆先生在美国加州伯克利大学获得Ph.D.学位，在美国耶鲁大学获得MBA学位，此前，他在中国科学技术大学获得理学学士学位。