2021年4月21日晚，《中国金融实务课堂之四——行业分析》第七讲开课，本次课程由广发食品饮料行业首席分析师王永锋担任讲课嘉宾，清华经管学院庞家任教授主持。 

“韩国的基金经理问我，为什么中国的喜茶可以开1000家店，韩国的喜茶只能开50家？我思考了一晚上，给出了我的答案：因为中国人多。”王永锋以一个幽默诙谐的故事开启了这次课程，给同学们详细分析了中国的消费品投资市场和投资消费品的方法论。

图|王永峰为同学们做分享

中国的消费品投资市场

消费品行业是值得投资的行业。在研究了美国近50年的股票数据后发现，涨幅最高的20家公司中有11家是消费品公司；而看中国近15年的股票数据，涨幅最高的20家公司中有8家是消费品公司。

“消费品市场发展的核心就是人口，哪个地方的人口多，哪个地方的消费品市场发展就好。”王永锋说，“中国的消费品市场绝对是全球最牛的消费品市场。“再看中国的金融市场，中国的平均年化收益率为25%，而年化收益率为15%在全球已经是顶级水平——年化收益率15%意味着当你25岁时投入100万，到65岁就能得到2.56亿。中国基金公司的规模现在在20万亿左右，十年后至少100万亿。“在我看来，行业大的趋势会带着你往前走，所以我非常推荐同学们未来进入基金公司和证券公司工作。”王永锋说。

消费品投资方法论

“消费品投资的方法论特别简单，就是用ROE（Return on Equity，净资产收益率）来选择公司，选择ROE超过20%的公司；再用P/E（Price Earnings Ratio，市价盈利比率）确定买点，在低P/E值时买入，但是执行起来非常难。”王永锋说。 

当我们分析巴菲特的持仓结构时，会发现基本是以金融产品和消费品为主，而且他选的全是ROE高的公司，P/E则基本都很低。巴菲特说过一句话：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”他每次买入都是在股价暴跌之时，比如他在1976年Geico汽车保险公司近乎破产之际买入了这家公司的股票，当别人都被吓得心惊胆战时还敢买入，是非常困难的。

找到好的买点非常重要。我们不仅要找到好公司，还要找到估值低的好公司，这就要等一个时机。王永峰认为，白酒是中国所有消费品中排名第一的投资品类，而在近20年来，白酒一共只出现过4次买点。第一次是2005-2006年，大盘低迷，之后涨了50倍；第二次是2008年金融危机，第三次是2013年，最近一次是2018年下半年到2019年初，这次买点的产生主要是由于中美贸易战的因素加上国内去杠杆。

“你会发现在99%的时间里，最好的东西就是最贵的，但是只要耐心等待，总会出现一个时机。大部分人都没有定力，看到市场火热就一窝蜂涌进去，市场下跌就全部离开，而我们要做的，就是好好研究市场，等待那个最适合的时机到来。”王永锋说。 

在讲座最后，王永峰耐心地解答了同学们关于如何判断企业发展态势、如何确定买点等各类问题，同学们用热烈的掌声感谢这次精彩的分享。

图|课堂现场

Q&A

同学：您刚刚提到好的买点是在公司出现危机之际，但是我要如何判断危机出现后，这家公司会重新崛起还是继续衰退？

王永锋：这需要你对行业和这家公司的深入了解。做研究员是很辛苦的，有时需要背个包在外面连续调研一个月，和各种人吃饭、聊天。比如你想了解海天酱油，你可以直接去找他们的大区经理、经销商聊天，观察他们的工作，甚至直接在海天住上一个月。我曾经和海天的经销商待在一起两周，每天观察他如何陈列产品，如何和商户沟通，通过这些观察判断海天到底是不是一家有潜力的好公司。总之我们这个行业需要理论加实践，不能只靠逻辑推理。 

同学：不做实地调研是否就无法了解公司状况了呢？

王永锋：也不是，还有两条路。一条路还是调研，你可以直接去问超市导购，哪个牌子的产品卖的好，或者看产品生产日期，近的说明卖的好；第二条路就是看财报，通过分析财报数据去判断这家公司的运营情况。 

同学：您有什么推荐的投资类书籍吗？

王永锋：《聪明的投资者》和《穷查理宝典》必读，这两本书也许你们现在还看不太懂，但是10年后一定可以体会到其中妙处。《巴菲特致股东的信》和《毛泽东选集》也值得一看。

主讲人简介

王永锋，广发食品饮料行业的首席分析师

曾获2018年保险资管协会评比食品饮料行业第一名，2018年水晶球食品饮料行业以及2014年《新财富》食品饮料行业第三名。有11年的证券从业经验，并且深受业界的认可。